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俄烏戰爭令政治世界和資本市場變得瘋狂,關注 ESG(環境、社會和管治)的跨國企業和機構投資者當然無所適從,舉棋不定,難以取捨應否剔除俄羅斯相關企業,就連 ESG 評級機構龍頭 MSCI,近日也惹起外界抨擊。
在硝煙彌漫之際,MSCI 先在 2 月 28 日把俄羅斯政府的 ESG 評級從 BBB 降級至 B,後來在 3 月 3 日向客戶發出公告,聲稱對俄羅斯公司 ESG 評級「設定 B 級為上限」,並下調一系列企業的 ESG 評級,向俄羅斯和烏克蘭公司的 MSCI ESG 企業評級進行密切監測。
但有關做法似乎惹起爭議,相隔一個工作日就極速跪低,把俄羅斯政府的 ESG 評級再次下調以反映「進一步的金融孤立」。MSCI 將俄羅斯政府的 ESG 評級下調至 CCC 最低分,當中將「經濟環境」和「金融管治」評分降至零,但其餘「自然資源」、「環境外部性和脆弱性」以及「人力資本」類別則保持不變。
不過市場似乎仍難以判斷如何看待以下幾類企業的 ESG 表現:
- 在俄羅斯營運的俄羅斯企業
- 在外國營運的俄羅斯企業
- 在俄羅斯營運的國際企業
- 協助俄羅斯避開制裁的國際企業
要解答 ESG 投資要如何應對俄羅斯市場,首先要回到最基本的原理,牢記 ESG 的中心思想是追求更可持續發展的世界,而 ESG 有一個概念叫作「三重底線」(Triple Bottom Line,TBL)。TBL 由英國學者 John Elkington 於 1994 年提出,強調企業或國家在追求利潤極大化的時候,同時要堅持三重底線原則:環境責任、社會責任與經濟責任。而作為投資者,我們也應該永遠牢記著,災難總有一天還是會降臨,就算不是爆發戰爭,未來也有可能面對天災、瘟疫,甚至政策改變,衝擊你的投資組合。
全球石油能源價格暴漲,隨之而來很可能是各國政府以行政手段作出干預,如中國也不斷出口術遏止煤炭價格上升,而一些基建類資產的利潤管制有可能被進一步壓縮。
歷史總是不斷重演,自 19 世紀的工業化開始,環境保護法律便出現了。1863 年,英國通過應對碳酸鈉生產中空氣污染的「鹼業法」;1869 年,英國又通過「海鳥保護法案」;1952 年倫敦爆發霧霾,為此英國於 1956 年通過「清潔空氣法」,被視作第一部現代環境保護法律,打擊一些只重視商業而忽視環境保護的企業。
今次由戰爭引發的能源危機,會不會觸發一些新法例出台呢?