自 1978 年改革開放以來，中國年均 GDP 增長高達 1 成，絕對屬於「高速增長」。全球市場密切關注恒大債務危機會否演變成一場金融危機，損害中國經濟增長。英國「金融時報」東京分社社長 Robin Harding 則以日本 8、90 年代泡沫經濟類比，指中國決策者考慮經濟政策時，也希望避免重蹈日本覆轍 —— 持續多年經濟過度高速增長，最終導致資產價格泡沫爆破。
日本股市及房地產泡沫自 1989 年秋季開始爆破。1988 年，日本的土地價值，帳面上超過美國所有土地的 4 倍。但到 89 年底至 92 年 8 月，股市價值暴跌 6 成，土地價值在整個 90 年代也不斷下跌，到 2001 年時已大跌 7 成。Harding 表示，中國數十年來房地產市場一樣繁榮，但他擔心近期陷入債務財困的恒大，反映該國的繁榮可能會變成蕭條。
Harding 提醒，中國現時與日本當年情況有顯著差別，所以中國仍有時間從日本的過去汲取教訓，避免最壞的結果。第一個顯著的差別，是 90 年代的日本富裕程度遠高於今天的中國。以市場價格計算，當年日本人均 GDP 高於美國，即使調整購買力後，仍能達到美國 5 分之 4 的水平。相比中國，人均 GDP 仍不及美國 5 分之 1，調整購買力後也只及約 4 分之 1。
Harding 指，人均 GDP 差別反映 90 年代的日本，在經濟上已沒有追趕的餘地，中國則仍有長路要趕。上海、北京、深圳等中國最富裕的城市，房價收入比分別高踞全球第 8、6、5 位，但他認為，中國人的收入仍有增長潛力。同時，中國去年 61% 的城市化比率，也低於日本 1990 年的 77％，意味會有更多人口遷移至城市。
另一個差別是，兩者策略不同。80 年代的日本與今天的中國一樣，在貿易問題上與美國爭持不休。不過，日本在 1985 年簽署重新調整匯率的「廣場協議」（Plaza Accord），導致日元大幅升值、進入溫和經濟衰退，隨後是一段低利率時期。低利率令日本經濟持續升溫，同時金融管制放鬆。存款利率限制逐漸取消，削減日本銀行盈利，促使銀行持續放貸補增盈利。如此一來，日本的房地產、股價、消費均呈昇平之象。
中國方面，Harding 認為其政策有時也會觸發房地產熱潮，但與 80 年代日本相比，中國的宏觀經濟政策整體保持謹慎。現時的政府也有意控制房地產市場。當年日本的泡沫直至爆破一刻一直膨脹，中國當前的房地產風暴，則是由國家監管機構強制執行「剔除預收款後的資產負債率不得大於 70%、淨負債率不得大於 100%、現金短債比率小於 1 倍的房企均不獲融資」的「三條紅線」所致。他預計中國可能出現嚴重經濟衰退，以及一系列跟房地產行業相關的壞賬，但恒大未必會成為導致類似日本泡沫經濟崩潰的關鍵事件。
儘管如此，Harding 提出兩者在勞動人口下降方面還是有相似之處。日本的人口自 1995 年開始下降，而中國勞動人口近年亦逐漸下降，且下降速度加快。他估計，在上述條件下，基於極高額投資加上積攢有形資產（Real assets）的經濟發展模式，將會後勁不繼。
假如中國不顧一切繼續追趕房地產，未來或會跟當年日本一樣。中國經濟對房地產的依賴程度前所未有，估計佔當地 GDP 29%。Harding 認為，要避免災難，政府只能接受較低增長水平，改變長期以房地產為經濟增長主要動力的方向。
