中國互聯網業務發展迅速，尤其串流服務日漸成熟的當下，借助 Netflix 崛起的成功經驗，內地兩個同類型視頻平台愛奇藝和 Bilibili，近日亦雙雙宣佈衝出國際，遠赴紐約上市，籌集資金拓展原創影視業務。
以綜藝節目為主的愛奇藝，屬中國科網龍頭之一百度持比近 70% 的串流視頻平台。百度早在上月公佈愛奇藝的上市決定，初步估計集資額為 15 億美元，而按目前進度，是次愛奇藝將發行 1.25 億新股，每股介乎 17 至 19 美元，計及另外可額外發行的 1,875 萬股，總集資額最多達 27.3 億美元。
儘管愛奇藝去年仍錄得 37.4 億人民幣虧蝕，但作為現時中國其中一個最大型的影視平台，其年度收入增幅達 55%，至 173.8 億人民幣，業務增長速度可謂一日千里，備受外界看好，而最主要是受到高人氣原創綜藝節目以及跟 Netflix 合作引進外國影視作品所帶動。
不過，更讓投資市場和中國網民熱議的，可能是主力提供 ACG（動漫及電玩）內容，即所謂「二次元」文化的串流平台 Bilibili 同告有意赴美集資。
作為中國次文化的大本營，Bilibili 目前已就上市向美國證券交易委員會提出申請，初步計劃以 10.5 至 12.5 美元發行新股，集資規模約 5.25 億美元。上市聲勢雖遠遜於愛奇藝，但若計算每月活躍用戶，Bilibili 在 2017 年第四季的「人流」就高達 7,180 萬，不但是 2016 年第一季的 2.5 倍，甚至比愛奇藝近 6,000 萬名月費用戶更多。Bilibili 最為旗幟鮮明的是，其註冊用戶超過 8 成都是 90 後新生代，因此又被視為最能夠代表和凝聚中國 Z 世代與次文化愛好者的網上平台。
Bilibili 所提供的視頻內容，特色是一邊觀看影片，一邊則同步顯示「彈幕式」的用家留言，既帶動用家之間的交流，也增加了對該平台的歸屬感和整體使用時間。Bilibili 不但主打內容與日本次文化關係密切，此觀影形式同樣是源自日本的影片共享網站 Niconico。但就結果而言，Bilibili 在中國的發展速度卻比先行者更為凌厲，情況恰似為全中國 Z 世代打開一扇接連日本次文化的窗戶。根據內地媒體描述，Bilibili 不但活躍用戶數量驚人，每日平均上線時間為 76.3 分鐘，而一年以上會員的留存率更高達 79%，當中不乏忠實而依賴這扇窗口的次文化愛好者。與此同時，由於 90 後成長於智能手機普及的網絡世代，隨著消費行為虛擬化，他們亦較上一代有著更明顯的網上付費意識，於背後造就了龐大的經營商機。
俗稱 B 站的 Bilibili，最初只是扮演著「後備平台」的角色，而中國的 ACG 影片分享平台鼻祖其實是俗稱 A 站的 AcFun。B 站的出現源於 2009 年 A 站曾經「死機」，當時資深用戶徐逸就創立了名為 Mikufans 的網站，充當 A 站視頻內容的備份。2010 年該網站正式更名為 Bilibili，擁有兩個意思，第一是跟 A 站相對的 B 站，第二則是來自當時人氣極高的日本動漫角色，「魔法禁書目錄」女主角之一御坂美琴的外號「Biribiri（ビリビリ）」。屬後備網站和 Fans 性質的 Bilibili，幾年之後地位便開始超越 A 站，甚至邁向掛牌上市之路，也證實最初被外界視為規模有限的 ACG 次文化，已隨著世代逆轉成為主流。
然而，雖有著數以千萬名 Z 世代用戶的支持而備受注目，Bilibili 要從動漫後花園變成上市串流服務供應商，背後還有不少隱憂。首先，據招股文件顯示，B 站於 2017 年的總收入為 24.7 億人民幣，年度增長 372%，其升幅雖然驚人，但 B 站其實已連續三年蝕錢。由 2015 年至 2017 年，淨虧損額分別為 5.69 億、11.85 億以及 5.7 億，虧損比例為 437%、226% 和 23%。從帳面數字來看，於上市前一直蝕錢對於一家科網公司來說實屬平常，而且 B 站正處於強勁增長勢頭，不過，關鍵在於 B 站目前的收入來源，並非其視頻內容，而是遊戲業務 。B 站同時經營手遊平台，並佔 2017 年收入的 83.4%，而當中有 6 成是來自同一款日本動漫的延伸遊戲「Fate/Grand Order」。換言之，是整個平台收入的一半。而在 2016 年，「Fate/Grand Order」只佔手遊收入的 13%，意味著 Bilibili 去年亮眼的增幅，絕大部分都拜單一款遊戲所貢獻。
但隨著電子遊戲的週期衰退，每月付費玩家的人數如今已見回落，Bilibili 能否找到下一張像這款遊戲般成功的皇牌，仍是未知之數，也可能是其上市之路的最大阻力。
