今日負利率時代，持債蝕息之餘，一樣有人入手。歐洲國債之中，有 4 成採負利率，總值三萬億歐元。日本國債則有 7 成為負利率；去年瑞士更以 -0.055厘利率發行 10 年國債，輕鬆超額認購；德國 5 年國債則以平均 -0.08厘發售。貌似瘋狂，背後有何現實盤算？
三大誘因蝕息入市
美國聯儲局宣佈暫緩加息，惹來外界猜測會否實施負利率。歐洲多國及日本央行相繼推行之後，負利率作為經濟方針已變成新常態，債劵市場亦不例外。歐洲央行行長 Mario Draghi 一早表明，債券市場必須「習慣」超低利率時代的大幅波動。負利率下，投資者貼錢買國債，當然並非出於愛國；之所以蝕息入市，有三大誘因：
避險
全球經濟放緩，陷入通縮危機，當投資者預期衰退持續，大國國債作為避險天堂，將成資金流向的首選。譬如美、日兩國國債即受投資者熱捧，貪其雄厚資源以及國際貨幣地位。
有利可圖
國債價格不同利息，只要價格升值所得高於蝕息，就有賺頭。譬如日元升值將提高日債收益（以外幣計）。據統計，2016 年至今日本國債盈利率高達 7.3%，瑞士國債亦有 6.5%，短期美國國庫劵則有 3.3%。可說回報豐厚。
日元升值關國債事
利率變為負值，傳統估值方法不再適用。滙豐全球固定收益研究主管 Steven Major 指出，債券撇除票息，即變成石油之類的大宗商品，「純粹押注於未來價格，這並非債券市場應有的作用……十分瘋狂。」
國債雖屬投資選項，但別以為你不投資，就事不關己。現時美、日國債被避險投資者追捧，推高價格，拉低息口。日本近日十年國債孳息一度跌至 -0.085 厘，而國債需求強勁之下，幣值大升，每百日元一度高見 6.8 港元。相信留心市況的香港人，於黑田東彥宣佈日本央行實施負利率之際，一早兌足日元，為每年兩度的日本之旅做好準備。
