負利率變世界潮流？繼歐洲央行後，日本央行亦宣佈實行負利率政策，向金融機構寄存於央行的超額準備金開刀：民營銀行原先收取 0.1 厘利息，現在需反賠央行 0.1 厘。加上日本持續量化寬鬆（每年增加八十萬億日元），顯示央行追求 2% 通脹、注資市場的決心。無獨有偶，前聯儲局主席伯南克月前亦表示，負利率有助美國應付下一輪經濟衰退，加拿大央行行長 Stephen Poloz 則躍躍欲試，而歐盟區多國如瑞典、丹麥和瑞士均實行負利率，然而成效不一。究竟負利率有多可行？
「安倍經濟學」所謂「三支箭」的經濟方針（大膽金融、機動財政、鼓勵民間投資），極度依賴寬鬆金融政策。日本央行一直奉行量化寬鬆及質化寬鬆（即於現有貨幣基礎之內調整政策，以提高貨幣周轉的效率，例如增持特定債券，達致針對性經濟成效），現時加上負利率刺激借貸，理應成效加倍？未必。經濟學家克魯明指出，根據凱因斯理論，當利率近乎零，貨幣政策成效相當有限。日本若不想見步行步，或可參考歐洲經驗。
在歐洲，負利率主要用以緩和通縮（瑞典）、降低失業率（歐元區）及抑制貨幣升值（瑞士）。瑞典與日本情況最近，量化寬鬆及負利率同步進行，同為箝制通縮、刺激投資、減低失業率、削減高儲蓄率（瑞典為已發展國家之中第三高）。瑞典自 2015 年起實行負利率，現已下調至 -0.35 厘，而據 TNS Prospera 估算，瑞典物價指數對比 2011 年已升至 1.9%，年度通脹率達 0.9%，接近央行目標。不過，通脹推高匯價，去年瑞典克朗走強，減低量化寬鬆成效；而瑞典失業率雖見跌勢，但仍高於金融海嘯之前水平，加上難民湧入，預期 2020 年失業率將回升至 7.5%。日本如何借鑑瑞典經驗，必須考慮國情分別，特別是人口因素。
而丹麥自 2012 年將銀行同業拆息率下調至負數（-0.75厘），據彭博分析，效果好壞參半：丹麥未見人民窩藏貨幣同時，十二季度投資不見特別增長（少於 6%），消費水平亦未有顯著提升。原因一則丹麥經濟疲弱，因而對利率不敏感；二則低利率削弱貨幣政策成效。
又如瑞士，去年一月起央行同樣實行 -0.75 厘負利率，截至九月瑞士法朗確有貶值，但仍比年初兌換歐元水平高出一成。然而，按揭息率不跌反升，央行始料未及。肇因負利率加重借貸成本，瑞士銀行因而轉打按揭息口的主意，務求收復失「利」，現時十年固定按揭利率普遍已升至 2%（十五年按揭 2.5%）。
加拿大央行行長 Stephen Poloz 雖然表明純粹討論，近期不會實行負利率，但日本央行行長黑田東彥也曾否決過負利率，日前卻一鳴驚人。負利率是否適切加拿大？加拿大若行負利率，大有機會重現瑞士情況。加拿大主要城市素有中國買家炒熱樓市，樓價一向高企，負利率將令加幣貶值，進而吸引更多大陸熱錢炒樓，而按揭息口上升則令本地人更難上車。當然，到時政府再出樓市辣招，例如增收外國買家印花稅，亦是一途。
負利率未必奏效，但影響也不如外界預期負面。負利率可堪借鑑的例子甚多，市場毋須對日本央行的舉措太感意外，因為往後陸續有來。
