法國經濟部長馬克隆近日重申：「中國官方經濟數據，我一秒都無相信過。」大陸 GDP 屢創新低，而 2015 年 6.9% 增長之中，水分的確不少：產能過剩、投機槓桿過高、殭屍企業過多等流弊，連當局也不得不承諾改革。而據德銀分析，大陸著眼樓市短利多於長遠福祉，兩難之下，改革決心有限。中國經濟有幾「堅」？不管你信不信，反正有很多人不信。
催谷樓市供應過剩
中國多年來以大量基建推高 GDP，造就一個又一個鬼城，現時大陸空置住宅多達一千三百萬間，總面積過百億呎──足夠容納澳洲全國人口。地產供過於求，為求散貨，大陸放寬措施，包括適當減價、按揭優惠、「購租並舉」（如政府購買私樓撥作公屋租賃）、寬限戶籍等，鼓勵民工於二、三線城市置業。刺激之下，樓市回升，鑑於房地產及基建大陸投資總額一半，德銀預期今年首季 GDP 稍升，然而增長並非基本需求主導，因此僅有短期效益，估計半年內效果耗盡；而刺激措施一方面加劇生產過剩，另一方面推高投機槓桿，變相削弱大陸改革方案。
金融危機是新常態
年初熔斷機制甫出，大陸股市即時崩盤。資金之所以突然撤離市場，出於高槓桿資金講求流動性，一旦發生熔斷，資金將被鎖死，對投機者是大忌。高槓桿率助長泡沫炒風，中國口頭上有意箝制，但歷時僅 4 日便叫停熔斷，等於自廢武功；而現時 A 股槓桿率仍高達 10%，成熟市場如美市則只有 3%，反映市況日後潛在波動極大，容易造成經濟不穩。大陸證監會解決不到高波動率，索性稱之為「新常態」，叫投資者接受。德銀預計中國為保持 GDP 增長速度，將進一步放寬金融政策，包括下調預備金比率。投資是得以催谷了，卻加劇了市況波動，加上「雙高資金」（高流動性、高槓桿率）流竄，一場金融危機現正蘊釀。
殭屍企業死唔斷氣
另一方面，大量資金流入市場，又會滋長「殭屍企業」。殭屍企業多屬國企，往往處於停產或半停產狀態，連年虧損、資不抵債、瀕臨倒閉，全靠中央補貼賴活，導致鋼鐵、煤炭、水泥等行業產能過剩。就算不論大陸針對殭屍企業的肅清政策自相矛盾，地方勢力亦是一大阻力，皆因地方政府往往依賴殭屍企業提供就業和稅收，未必願意配合中央整肅。而即使有「退場保障」，大陸當局亦承認撤出殭屍企業將帶來失業陣痛，經濟放緩之下，企業難以大量吸納待業人口，假如金融危機此時爆發，失業潮將大損社會購買力，中國轉型開發內需的算盤更難以打響。
中國聲稱要清除產能過剩、投機槓桿過高、殭屍企業過多等弊端，其實它既不為，亦不能。
